살아온 날의 흔적, 살아갈 날의 기록
1. 굳이 미국에서 벌어지고 있는 HFT논쟁에 관심을 가져야 할까요? 미국 논쟁이 직접적으로 한국시장과 규제에 직접적인 영향을 준다고 생각하지 않습니다. HFT논쟁의 뿌리를 이루는 시장미시구조가 다르기때문입니다. 그렇다고 무관심할 수도 없습니다. 직접이지 않지만 간접적인 영향을 줍니다. 더구나 금융 규제에 대한 국제적인 공조를 강화하고 있습니다. 미국 상원 의원인 Debbie Stabenow이 ‘High Frequency and Automated Trading in Futures Markets‘를 주제로 청문회를 개최하였습니다. 미국 시간으로 5월…
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1. 지난 해 9월 미국 연방준비제도이사회의 결정을 공식 발표하기 직전 시장은 어떻게 알았는지 먼저 반응하였습니다. 경제뉴스와 고빈도매매 Information Arbitrage on High Frequency Trading Tactics Nanex의 데이타 분석자료를 근거로 내부자거래라는 주장이 있었습니다. 이후 SEC, CFTC이 조사를 하였습니다만 명확히 결론이 나지 않았습니다. 몇 일전 월스트리트저널이 이와 관련한 흥미로운 연구결과를 보도하였습니다. 싱가포르경영대학교의 게나로 버나일 등 3명의 저자는 이날 사회과학연구네트워크(SSRN))에 올린 논문에서 “1990년대 후반부터…
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1. 미국은 소송의 천국이라고 합니다. 사소한 것조차 소송을 통해 해결한다고 합니다. 미국에서 살아보지 않았기때문에 확인할 수 없습니다. 그렇지만 ‘Flash boys’가 나온 이후 미국 사회가 흘러가는 모습을 보면 틀리지 않는 듯 합니다. 얼마전 HFT에 대한 한미 트레이더의 다른 대응을 통해 미국사회가 벌이고 있는 HFT대결을 소개했습니다. 오늘은 2탄입니다. 법률적인 용어가 들어가 있어서 정확하지 않지만 ‘로빈스 겔러 루드먼 앤 도우드(Robbins Geller Rudman &…
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1. 최근 미국에서 HFT를 둘러싼 법적인 다툼과 논쟁이 치열하게 벌어지고 있습니다. 이전의 논쟁과 다른 점은 뉴욕주 검찰과 FBI 및 법원까지 낀 논쟁입니다. 얼마전 야간지수선물 시장에서 알고리즘매매와 고빈도매매로 불공정거래를 한 타워 리서치를 검찰에 고발한다는 소식도 있었습니다. ELW와 다른 알고리즘 자체이 도마위에 올라간 경우입니다. 야간지수선물시장의 고빈도매매, Spoofing 그러면 알고리즘매매를 다룬 국제적인 규정들은 없을까요? 그동안 소개했던 자료중 KRX가 번역한 자료를 소개합니다. 먼저 초고속…
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1. 외국인투자자가 야간지수선물시장에 관심을 가진 때는 2012년 12월 전후로 보입니다. 이 때 나온 기사입니다. 거래소의 이 같은 조치는 코스피200 야간선물 시장의 규모가 급속히 팽창하면서 불공정거래가 늘어난 데 따른 것이다. 이 시장의 하루평균 거래량은 2009년 11월 507계약에서 올해 11월 2만9천296계약으로 급증했다. 거래대금도 3년 만에 500억원에서 3조6천억원을 기록해 72배로 증가했다. 코스피200 야간선물의 시장규모는 현재 정규시장의 11%를 차지하고 있다. 거래소 조병환 시장감시3팀장은 “시장규모가…
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1. ELW사건이 터진 후 한참 시간이 지난 뒤입니다. 시작은 어떤 개인투자자입니다. ELW 투자를 하였습니다. 큰 손해를 보았습니다. 이 때 신문과 국회는 매일 ELW 메뚜기를 비판하는 여론으로 들끓었습니다. 개인투자자는 친구중 서울중앙지검 검사를 찾았습니다. ELW시장의 HFT인 스캘퍼들이 불법을 저질렀다고 하소연하였습니다. 검사는 이를 기초로 수사를 시작하였습니다. 얼마 후 신문에 ‘ELW 수사’를 알리는 대문작만한 기사가 떴습니다. 어떤 이가 ELW 수사의 발단이라고 전한 야사(野史)입니다. 검찰이…
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1. 2011년 어느 날. 서울중앙지방검찰청이 갑작스럽게 ELW 수사를 발표하였습니다. 속전속결 압수수색을 했고 조사결과를 발표하였습니다. 구속과 기소로 이어졌습니다. 공권력이 시장을 지배했고 금융위원회와 금융감독원은 끌려갔습니다. 그리고 3년이 지난 현재, 대법원이 무죄를 선고했지만 아무런 변화가 없습니다. 검찰은 사과하지 않고 금융위원회는 정책적 정당성을 계속 주장합니다. 소통은 고사하고 성찰은 존재하지 않습니다. 2014년 어느 날. 미국 뉴욕주 법무부장관이 HFT에 대한 조사를 발표하였습니다. 이후 진행된 모습은 한국과…
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1. 2013년 이화여자대학교 法學論集 제17권 3호 (2013년 3월) , 109-130에 실린 박용철 (Park, Yong Chul, 서강대학교 법학전문대학원)의 논문입니다. 제목은 ‘증권거래상의 고빈도 매매 시스템 상의 형사법적 제문제’입니다. 초록은 다음과 같습니다. 2011년 4월 검찰은 주식워런트증권(Equity Linked Warrant: 이하 ‘ELW’) 매매에 있어 초단타 매매자로 불리는 이른바 스캘퍼(scalper)들에 대한 특혜 제공 의혹을 제기하며 12개 증권사 대표 및 임직원 등 48명을 기소한 바 있다. 이러한…
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1. Literature Review. 문헌검토라고 번역합니다. Themis Trading이 정기적으로 내놓은 논문목록의 제목도 Literature Review입니다. HFT가 시장에 미치는 영향에 대한 논문들 미국판 ELW 수사, 같은점과 다른점에서 소개하였던 미국 뉴욕주 검찰의 조사가 있기 전부터 SEC와 CFTC는 HFT에 대한 정책을 정하기 위한 논의를 오래 전부터 해오고 있었습니다. SEC가 논의의 효율성을 위하여 내놓은 자료가 Equity Market Structure Literature Review입니다. 2013년 가을에 1부가 나왔고 얼마전 HFT를…
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