살아온 날의 흔적, 살아갈 날의 기록
1. 고빈도매매.역사속으로 사라질까요? 사라진다는 판단을 하는 이유는 시장점유율의 하락입니다. 시장질서 교란이나 세금과 같은 외적인 요인도 있지만 내부적인 요인도 하락에 큰 몫을 차지합니다. 고빈도매매회사들의 경쟁입니다. 경쟁은 수익율의 저하를 가져오고 수익을 유지하기 위하여 투입하여야 하는 비용의 증가를 가져옵니다. 분명 고빈도매매를 단순히 High Frequency로 정의하면 사라질 수 있습니다. 그렇지만 나라별로 시장조작이나 세금 등으로 규제를 하기시작했기때문입니다. 그렇지만 알고리즘트레이딩이나 Low latency trading으로 바라본다면 현재 진행형입니다….
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1. 고빈도매매를 둘러싼 오랜 쟁점은 ‘유동성’입니다. 찬성론자들은 고빈도매매가 유동성을 공급하는 역할을 하여 시장참여자에게 가격발견의 기회를 제공한다고 합니다. 반대론자는 아니라고 합니다. 이런 대립은 연구논문에 따라 다릅니다. 어떤 데이타를 가지고 어떤 방법론으로 분석을 하는지에 따라 다릅니다. 학문적으로 결론을 내기 힘든 쟁점이기때문에 연구주제로 무척 적합하지 않을까 추측을 합니다. 오늘 소개하는 논문은 ‘Ghost’라는 단어를 사용합니다. 비판적인 사회과학을 공부한 분들의 글을 보면 ‘유령’이라는 단어를 사용하는…
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1. 고빈도매매는 끝났다. 저의 주장이 아닙니다. 독일 도이치뱅크(Deutche Bank)가 발행한 보고서의 주장입니다. 굳이 분석을 하지 않더라도 HFT가 늘어나고 서로간의 경쟁이 커지고 경쟁에서 이기기 위하여 투입하는 비용이 커지면서 수익은 낮아짐을 짐작할 수 있습니다. As the HFT technology matures, the costs of speed trading have increased and unbroken competition for speed has reached its limits. As a result, HFT firms are seeing…
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1. 고빈도매매를 둘러싼 논쟁. 치열한 논쟁을 거친 현재 대부분의 국가는 고빈도매매를 다양한 방식으로 규제를 합니다. 규제를 하는 근거중 하는 Flash Crash와 같은 사태를 막기위한 ‘시장 안정화 논리’입니다. 반면 규제와 관계없이 고빈도매매를 둘러싼 남겨진 논쟁은 이어집니다. 유동성공급 vs 불공정경쟁 이와 관련하여 그동안 이루어진 고빈도매매를 둘러싼 논쟁을 정리한 논문이 재정포럼 2016년 4월호에 실렸습니다. 재정과 관련한 한국조세재정연구원이 발행하는 간행물이라 금융거래세를 다루지만 대부분은 고빈돔매매와…
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1. 2014년 가장 유명한 고빈도매매와 관련한 것은 Flash Boys(“플래시 보이스 – 0.001초의 약탈자들, 그들은 어떻게 월스트리트를 조종하는가”로 번역)가 가장 유명합니다. 이 때문에 미국은 HFT논쟁 2.0을 하였고 SEC와 CFTC를 중심으로 HFT를 규제하기 위한 본격적인 논의가 시작되었습니다. 아울러 검찰이 수사에 나서고 여러가지 소송으로 이어지고 있습니다. 시끄럽다고 시장의 변화가 멈추지 않습니다. FIA EPTA에 올라온 High Frequency Trading or High Frequency Technology을 보면 HFT의…
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1. (*)영어를 인용하는 글쓰기로 불편하실 수 있습니다. 저의 글쓰기는 독자의 학습을 대신할 목적이 아닙니다. 제가 익히고 배운 것을 정리하기 위한 글쓰기입니다. 이런 말이 있습니다. “머리는 빌릴 수 있어도 건강은 빌리지 못한다. 더불어 귀도 빌릴 수 없다” 맞습니다. 다만 머리를 빌리려면 빌리는 사람은 권력이나 금력이 필요합니다. 결국 학습은 스스로 해야 합니다. 그래야 오래갑니다. 나이 들어도 무언가 소박한 글이라도 계속 쓸 수…
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1. 확실히 시장이 바뀌고 있습니다. HFT와 관련한 기사들이 줄고 있습니다. 한동안 Flash Boys의 여파로 늘었지만 잠잠합니다. 그럼에도 HFT는 전세계 시장에서 주된 흐름을 형성하고 있고 나라별로 HFT에 대한 정책적 대응이 주된 과제입니다. 미국 IRRC Institute가 내놓은 On The Impact and Future of HFT입니다. This white paper informs on the state of high frequency trading (HFT) mainly in the U.S. The paper…
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1. 고빈도 매매를 바라보는 시각은 다양합니다. 이해관계가 다르기때문에 시각이 다를 수 밖에 없습니다. 미국에서 불 붙은 고빈도매매 논쟁 2.0이 단순하지 않은 배경이기도 합니다. Flash Crash이후 세계의 많은 학자들이 고빈도매매와 관련한 논문을 발표하였습니다. 이 중 고빈도매매의 현황을 잘 보여주는 논문들을 모은 책이 나왔습니다. 제가 블로그에서 소개한 논문도 몇 편 들어가 있습니다. 책 제목은 “High-Frequency Trading – New Realities for Traders, Markets…
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1. 지난 5월 미국 상원인 Debbie Stabenow이 ‘High Frequency and Automated Trading in Futures Markets‘를 주제로 청문회를 개최하였습니다 미국 상원의 HFT 청문회 이후 미국 상원의 상설 조사 소위원회(Permanent Subcommittee on Investigations, PSI)가 HFT를 주제로 한 청문회를 개최하였습니다. 조사 청문회(Investigative hearings)는 한국의 국정조사 청문회와 비슷하며 수시로 조사 청문회를 열 수 있다고 합니다. Conflicts of Interest, Investor Loss of Confidence, and High…
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