HFT에 대한 SEC 라운드 테이블 개최

1.
드디어 SEC가 미국증권시장의 주요한 이슈, HFT등에 대하여 결정을 하려는 듯 합니다. 2009년 HFT가 사회적인?쟁점으로 부각되면서 지난 1월 SEC은 시장구조(Market Structure)에 대한 RFC(Request For?Commnets)를 발표하였습니다.

Concept Release on Equity Market Structure

5개월이 지난 지금, 6월 2일에 라운드 테이블을 개최한다고 발표하였습니다. 6월에 개최하는 이유는 아마도 얼마전에 있었던 주가?대폭락과 연관이 있지 않을까 합니다. 이 때 어떤 일이 있었는지는 아래글을 참고로 하시길 바랍니다.

느림보 인간과 나노초 시장의 부조화

2.
6월 2일에 참여하는 패널들의?면면을 보니 그동안 글로 자주 보던 사람들입니다.

9:30 a.m.? ? Opening?Statement from SEC Chairman Mary L. Schapiro
9:45 a.m. ?? Panel One ??Market Structure Performance and Price Volatility

How well does?the current market structure perform the job of establishing prices and?allowing investors to efficiently buy and sell stocks, both in normal?and stressed trading conditions? How can the Commission improve current?market structure to appropriately minimize short-term volatility and its?harm to longer-term investors? Are there particular types of time out mechanisms for individual stocks that should apply across all trading?venues? How should market orders be handled in connection with the duty?of best execution? What are the most useful metrics for assessing market?structure performance for different types of investors? Does the?current market structure create imbalances that either favor or?disadvantage longer-term investors? Is the current market structure fair?for longer-term investors and how is “fairness” measured?

*?Ian Domowitz, Managing Director, Investment Technology Group
*?Charles Jones, Professor of Finance and Economics, Columbia Business?School of Columbia University
* Christopher Nagy, Managing?Director-Order Routing Strategy, TD Ameritrade
* Joseph?Ratterman, President & Chief Executive Officer, BATS Exchange
* Richard Rosenblatt, Chief Executive Officer, Rosenblatt Securities
* Stephen Sachs, Director of Trading, Diamond Hill Investments
*?Timothy Sargent, Chief Executive Officer, Quantitative Services Group
* Gus Sauter, Chief Investment Officer, Vanguard Group

11:45?a.m.? Panel Two ? High Frequency Trading

How would you?characterize high frequency trading? Overall, has its emergence been a?positive or negative development for the markets? What effect does high?frequency trading have on liquidity and spreads, both in normal and?stressed trading conditions? Does high frequency trading affect market?impact costs for other market participants? Are there particular high frequency strategies that are beneficial or harmful to the markets or?certain participants? What types of tools are used by high frequency?traders and does their access to these tools give them an unfair?advantage? Do some high frequency strategies provide liquidity to the?market in a manner comparable to the traditional obligations of market?makers? Should high frequency traders be subject to any trading?obligations comparable to those of traditional market makers?
* Sal Arnuk, Partner, Themis Trading
* Kevin Cronin, Director of?Global Equity Trading, Invesco
* David Cushing, Director of?Global Equity Trading, Wellington Management Company
* Michael?Goldstein, Professor of Finance, Babson College
* Richard?Gorelick, Chief Executive Officer, RGM Advisors
* Mark Grier,?Vice Chairman, Prudential Financial
* Terrence Hendershott,?Associate Professor of Finance and Operations and Information Technology?Management, Haas

School of Business, University of CA at Berkeley

* Stephen Schuler, Chief Executive Officer, GETCO
* Jeffrey?Wecker, President & Chief Executive Officer, Lime Brokerage

2:30?p.m. ? Panel Three ? Undisplayed Liquidity

What role does?undisplayed liquidity play in today’s market structure? What types of?dark pools currently exist and whom do they serve? How much of?institutional and retail investor order flow is executed in the?undisplayed markets? Do institutional and retail investors receive?better quality executions in the dark markets? To what extent do?economic considerations for those who route orders ? rather than best?execution ? affect routing decisions? Has the volume of trading in the?undisplayed venues become sufficiently large that it is detracting from?the quality of price discovery in the public markets, such as by?exacerbating price volatility? If so, is there a viable regulatory?response? Are market participants able to effectively access dark pool?liquidity? Do dark pool participants understand the business practices?of dark pools, such as transmitting order information to others? Should?dark pools be required to provide greater transparency concerning their?business practices?

* Brian Conroy, Senior Vice President?& Head of Global Equity Trading, Fidelity Management and Research?Company
* Larry Leibowitz, Chief Operating Officer, NYSE Euronext
* Dan Mathisson, Managing Director & Head of Advanced Execution?Services, Credit Suisse Securities
* Seth Merrin, President &?Chief Executive Officer, Liquidnet
* Eric Noll, Executive Vice?President-Transaction Services, NASDAQ OMX Group
* William?O’Brien, Chief Executive Officer, Direct Edge
* Mark Ready,?Professor of Finance, Investment and Banking, Wisconsin School of?Business
* Andrew Silverman, Managing Director & Global?Co-Head, Morgan Stanley Electronic Trading

4:30 p.m. ? End of?Program

3.
어떤 결론이 날까요? ?아마도 주가대폭락의 원인을 HFT에 찾고?있기때문에 시장의 불확실성을 제거하기 위하여 어느 정동의 규제를 하지 않을까 합니다. 세금을 별도로 매겨야 한다는 의견도 있고?보고의 의무를 지우자는 의견도 있습니다.

Rep. Sherman:Consider Tax On High-Frequency Trading

2010년 1/4분기 해외IB들이 실적이 발표되었습니다.

11?일 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 지난 1분기 14개 대형 글로벌 IB의 매출이 788억달러로 3년래 최고 수준을 기록한?것으로 나타났다. 이는 지난 2007년 1분기 기록한 최대 매출인 800억달러에서 단 1% 부족한 수치다.이번 분기?IB 실적 개선에는 특히 트레이딩 부문의 강세가 큰 몫을 차지했다. 골드만삭스 트레이딩 부문은 1분기 63거래일동안 최소
2500만달러의 순익을 올린 것으로 나타났다. 이 중 35거래일 동안에는 하루 평균 1억 달러 이상의 순익을 냈고, 단 하루도?손실을 내지 않은 것으로 나타났다. FICC(채권·외환·상품) 부문에서도 골드만삭스는 1분기 최대 매출을 기록했다.?14개 은행의 FICC 부문 1분기 수익은 전년 동기 대비 7% 늘어난 490억달러에 달한다. 이는 전세계 IB들이 올린 수익의?61%를 차지하는 수준으로 금융위기 전 이 부문 수익이 전체의 절반 정도에 불과했던 것과 비교된다.JP모건은 IB?자문 부문에서 최대 수익을 냈으며 UBS, 뱅크오브아메리카(BoA)등도 큰 폭의 실적 개선을 이뤘다.

글로벌 IB, 1분기 3년래 최대 호황중에서

트레이딩부문?에서 경이로운 수익을 올렸습니다. 골드만삭스를 놓고 보면 퍼펙트게임입니다.

2009년 골드만삭스의?성적표는 지극히 부자연스러운 우상향의 그래프를 연출했다. 1억달러 이상 대박을 올린 거래일이 약130일로 압도적이었고, 수익이 5000만~7500만달러와 7500만~1억달러인 거래일이 각각 30일 내외였다. 약 40거래일 동안의 수익은?2500만~5000만달러였고, 2500만달러 이내의 손실을 낸 거래일은 10일에 불과했다. 손실폭이 2500만~5000만달러?또는 5000만~7500만인 거래일은 다섯 손가락으로 꼽을 정도.월가 ‘퍼펙트 게임’은 반칙중에서

트레이딩에서 막대한 이익을 보고 있고 헤지펀드등은? HFT로 막대한 이익을 보고 있습니다. 또한?월스트리트는? 브라질이나 일본등으로 진출하여 HFT로 작지 않은? 돈을 벌어들이는 않을까 추측합니다.- 앞으로 더욱더 늘어날?겁니다.

이런 상황에서 해외 감독기관에 부정적인 시그날을 주지 않는 선, 아마도 보고의 의무를 지우는 정도가 아닐까 추측해 봅니다.