자본시장통합법 시행령중 몇몇조항 검토….

1 Comment

1. 짜장면 4월 14, 2008 at 4:11 오전

   다음 불르그에 있는 것 퍼옵니다.

   바보들! 문제는 경제가 아니라 금융이다

   그래서 머???

   그래서 리스크 관리를 하란 말이야… !!!!!

   한국은행들이 CDS(Credit Default Swap)의 write off이 많지 않았든 것은 대다수 한국 은행들이 신용등급 안돼서 아예 OTC 신용파생시장에 참여를 못한 때문이었고 우리은행이 만신창이가된 건 덩치만 믿고 CDS 시장에 멋 모르고 뛰어들어 까불었던 때문이다.

   한국인들의 무대포식 실패는 대개 덩치로 밀어부치는 소위 “대마불사(Too Big to faill)”의 오만함 때문이다.

   삼성전자의 매출액 들먹이며 삼성전자가 망하면 대한민국이 망한다식의 오만함에 빠지고 우리은행같은 정부 은행은 은행의 총자산 규모 운운하며 “우린 아주 커” 하면 제대로 알지도 못하는 OTC 신용파생 상품시장에서 CDS를 wirte off을 한거다.

   물론 수수료 받아 먹고 좋았겠지…선진 IB로 가는 좋은 사례라고 생각했겠지… 하지만 Put 성격의 product을 write off 할때 이를 감당할 덩치와 연륜이 있어야 한다. 더구나 우리은행의 경우 CDS write off에 대한 risk hedge는 어디로 갔는냐는 말이다. 결국 uncovered position을 취한것 아닌가 말이다.

   우리은행이 개미냐? 신용 put option을 wirte off하면서 반대 포지션으로 헷지도 않고 Uncovered position으로 배째라식 투자를 하게? 이게 공적 자금으로 연명해온 정부은행이 이런 아사리 판 OTC 신용파생 상품시장에서 할 짓이냐?

   외국계 은행의 국내 지점에서 back office관리나 영업 정도 해본 실력으로 국내은행장 자리를 차지하곤 알지도 못하는 OTC신용파생 상품을 거래하라고 한 “황영기” 전행장이 바로 문제의 핵심이다.

   해외 MBA만 따고 오면 서울대 상대만 나오면 없는 파생상품 모델링과 통계학 수학의 천재가 되어 파생 상품의 구조와 리스크가 어항의 붕어처럼 보인다냐?

   재작년까지 헤지펀드중 가장 높은 수익율(inception 이후의 연평균 수익율)보인 Medaillion 펀드를 운용하는 르네상스 테크놀로지의 제임스 사이먼 회장은 UC버클리 학위를 지닌 수학자 출신이다.

   이공계를 깔보다 못해 사내 정치와 야근과 과로로 죽음의 벼랑으로 내모는 한국은 이런 콴트 펀드를 만들수도 없고 운용할수도 없다. 르네상스 테크놀로지는 아예 MBA나 금융전공자를 채용하지않는다. 왜냐면 빈수레가 요란하기 때문이다.

   지금 한국의 한국의 금융계에는 빈수레들의 헛소리로 요란하다. 파생상품은 정교한 과학의 영역이다. MBA 졸업장 덜렁 하나로 뛰어들어 경쟁할 수 있는 분야가 아니다. 영어 좀하고 MBA만 있으면 파생상품을 설계도 하고 분석도 하여 리스크를 관리하고 수익을 낼 수 있는 분야가 아니란 말이다.

   정교한 시스템을 구성하여 신용과 리스크를 섬세하게 해석하고 수익을 내도록 고안된 고도의 신용모델을 바탕으로 직관과 경험이 결부되어 시장의 변동성을 제대로 읽고 예측할수 있는 뛰어난 역량이 필요한 분야이다.

   황영기 전행장이나 우리은행의 파생상품 담당자같은 풋내기 애송이들로 붐비는 한국의 금융산업에 미래는 없다.. 이제 죽든지 변하든지 선택할 때이다.

   아마도 한국의 금융산업은 죽는쪽을 택할 것이다.. 틀림없이…

   JP Morgan은 서브 프라임의 조짐을 미리 알고 관련 product의 포지션을 몰래 몰래 줄여나가서 결국 큰 피해없이 이번 사태를 넘겼다. 미국의 국채가 유럽에서 정크본드취급을 받는 시절부터 쌓아온 JP모간의 업력과 노하우덕분일것이다.

   뛰어난 금융회사는 하루아침에 이루어지지 않는다. 마이클 밀켄같은 스타를 낳은 드럭셀 범햄 램버트가 도산하여 없어지고 프라임 브로커리지분야의 수위를 달리든 베어즈 스턴이 껌값에 팔려가고 자산관리와 CMA라는 서비스를 IB업무영역으로 도입한 메린린치마져 넘어간다는 루머가 도는 와중에 한국의 Worry Bank 쯤이야…

   리스크 관리를 하는지 아님 죽든지…

   분명이 말하지만 좀더 많은 정부의 규제가 리스크 관리는 아니라는 것이다. 리스크 관리는 과학이다. 수학과 통계학 그리고 과학적 직관이 결합된 아주 높은 수준의 과학이다.

   사내정치나 브라운 노징을 일삼는 한국의 금융관료나 이들에게 술이나 따라주는 한국의 사이비 뱅커들은 열두번 죽었다가 깨어나도 못오르는 경지의 과학이다.

   =============================================================================

   경제 살리기라는 테마로 대통령에 당선된 사람도 있고 경기를 부양하기 위해 부동산에 대한 규제를 풀어야 한다는 사람들도 있다. 다 좋은 이야기고 좋은 게 좋은 것 일수도 있다. 하지만 핵심을 놓치고 있다.

   금융에 대한 이야기가 없다. 미국이 지금 대공황 이후 최대의 경제 위기를 겪고 있는 것도 서브프라임 모기지 부실로 인한 신용시장 경색때문이고 일본이 지난 10년 이상 불황을 겪은 것도 프라자 합의 이후 엔고 현상이 지속되며 제로금리의 초저금리로 결국 부동산 과잉투자와 이로 인한 부동산 가격 침체를 초래하고 이를 담보로 잡은 금융기관 특히 대형은행의 부실화가 불황의 가장 큰 이유가 되었다.

   그런데 한국은 이미 덩치는 세계 12위 규모의 경제로 성장하고도 두뇌는 영 유아나 다름없는 백치상태의 허약하고 미성숙한 금융 산업과 아예 무뇌아 수준인 일반 한국인들의 금융 아이큐는 더욱 더 큰 금융분야의 위험 요소가 되고 있다.

   미국의 산업시대이었던 1920년대의 대공황을 해결한 방식인 뉴딜식 토목공사로 경제를 한방에 회복시킬 수 있다는 망상, 아니 유치하고 짜증나는 영아적인 치기… 이런 공약에 표를 준 멍청하다 못해 무뇌아적인 국민들… 지금 80년대식 자빠지고 넘어지는 스랩 스틱 코메디 하시나….

   80년대 이후 눈부시게 발전한 파생 금융시장 때문에 국제 금융시장 자체도 혁명적인 변화를 거쳤다. 그런데 한국은 이런 혁명에서 아예 단절된 금융의 절해고도로 외로운 섬이다.

   BIS에 따르면 2005년 12월까지 전세계 파생상품 액면가는 343조 달러이다. 이는 전세계 모든 국가의 GDP의 7배에 해당한다고 한다. 한국에서 거래를 시작한 주식관련 거래소 파생상품 거래 비중은 전체 파생 상품 거래의 343조 달러의 1.5%에 불과하다. 쉽게 이야기해서 한국은 국제 금융시장 특히 파생금융 시장에서는 어린아이 수준도 안된다는 것이다( 임신중인 태아상태랄까..).

   그런데 무얼 믿고 우리은행 따위가 겁없이 신용파생 상품[서브 프라임 모기지와 이에 연동한 CDS(credit Default Swap)]을 거래했으며 공적자금이 투입된 정부은행인 우리은행이 이런 위험한 불장난을 하고 있을 때 정부와 그 잘난 금융당국은 무얼하고 있었는가?

   한국에서 IMF이후 많은 것이 변했지만 한가지 변하지 않은 것은 금융산업의 경쟁력이다. 기지도 못하는 한국의 금융산업으로는 경제 회복은커녕 앞으로 치열한 국제 금융 시장에서의 한국의 생존마저 어렵다.

   최근 어렵게 영입한 금융감독원의 라이백 금감원 특별고문이 기구개편으로 퇴진했다고 한다. 한국 같은 금융변방국에 와서 일해주겠다는 사람을 6개월간 가지고 놀듯이 이거해라 이건 하지말라고 손묶고 발묶고 입막아 멍청이를 만들어 보낸다고 한다.

   국제금융시장에서는 명성(reputation)이 중요하다고 한다. 그래서 금융위험관리 분야에서는 Reputation Risk라는 분야를 따로 두어 관리를 한다. 그런데 명성은커녕 IMF위기로 오명만 높은 한국이 젖 냄새나 풀풀 풍기면서 명성은 커녕 또다른 악명쌓기에 바쁘다.

   현재 한국에서는 주요 선진 금융시장에서는 외국환 표시 채권(외평채) 발행을 아예 못하고 있고 말레이지아의 링킷화 채권 발행에서도 개 망신 같은 고금리를 물고서야 채권을 발행할수 있었다고 한다 (쪽팔려 죽을 일이다)

   수백년의 명성을 쌓은 세계적인 대형 투자은행이나 상업은행들이 서브 프라임 모기비 부실로 무릎 꿇고 있는 와중에 IMF의 오명이 가시지 않는 한국 은행에 대한 신용도는 더욱 더 떨어져서 채권 발생이 아예 원천적으로 불가능한 상태가 되고 말았다.

   이게 어쩐지 IMF때의 외환 위기와 비슷한 분위기 아닌가?

   10년 전의 외환 위기가 이제 국제금융시장의 신용경색에 따른 대한민국의 신용 위기로 들불처럼 번져가지 않는다고 누가 말할 수 있겠는가?

   이제 한국에서 주택담보대출이건, 부동산 PF이건, 무엇이건 한국의 금융 회사, 1 금융권이건, 2금융권 이건 단 한번만 더 신용 위기가 닥쳐도 한국은 국제 금융시장에서 완전히 왕따 당하고 말것이다.

   이런데도 불안이 예견되는 한국 금융시장에 대하여 좀더 치밀한 리스크 관리에 나서기는커녕 내수 경기진작을 위해 금리를 내리고 총부채상환비율 (DTI), 주택담보인정비율(LTV)규재를 완화하자는 거의 정신병 수준의 강짜가 여론이랍시고 어용 언론에 기사로 뻔뻔스럽게 나오고 있다.

   미안하지만 눈멀고 리스크 관리의 치외법권적인 미친 유동성 파티는 끝났다. 단지 한국이 글로벌 금융시장의 변경이라 글로벌 유동성 파티가 끝났다는 이야기를 실감을 못하는 것이다. 원래 한국에서도 옛날엔 촌동네에 살면 서울에서 지금 어떤 일이 벌어지는지 모르기 마련인 것이다.

   이런 금융문맹, 금융야만의 국가가 지금 국제 금융 시장에서의 신용경색으로 미증유의 위기를 앞두고 있다. 많은 경제학자들이 2~3년 이내에 경제위기가 예상된다고 단언에 가까운 예견을 하고 있다.

   김광수경제연구소는 2008년 3월 말 발행한 한국경제의 도전이라는 단행본에서 앞으로 1~2년 이내에 한국경제가 위기에 빠질 가능성이 높아지고 있다고 단언에 가까운 예상을 하고 있다. 경제학자들은 복잡한 경제 현안에 대하여 단정적인 예견은 피하는 경향이 있는데도 말이다.

   상황은 아주 심각하다. 은행의 심각한 자금부족으로 인한 신용경색은 서브 프라임 모기지 부실과 이에 파생한 CDO(Collaterized Debt Obligation), CDS(Credit Default Swap) 등 신용 파생 금융 상품 전체와 상업용 모기지 채권 시장을 거쳐 홈 이쿼티(Home Equity)론을 포함한 소비자 금융으로 까지 번지고 있다.

   여기에다가 유가 폭등과 달러와 약세, 전세계적인 부동산 경기침체와 중국의 경기 완화 정책으로 이제 서브 프라임 모기지 부실로 인한 신용 경색과 더불어 전세계적인 경제 위기로까지 확산되고 있다. 그런데 한국만 전세계와 달리 부동산 시장 활성화를 기도하며 현재 글로벌 금융 트렌드를 거스리려 한다.

   한국이 무슨 앨리스 인 원드랜드인가? 아니면 한국은 전세계 금융위기로부터 방탄이 된 무슨 철인금융시장 인가?

   무식도 어느 정도여야지 S&P의 최근 우리은행 신용등급 하향조치에도 아직 정신을 못차리고 있다. 우리은행은 한국 정부의 지분이 가장 많은 정부 은행이다. 우리은행에 대한 신용등급 하향조치는 한국에 대한 국가 신용등급하향 조치와 동급이라고 생각해도 무방하다.

   이런데도 금리를 낮추어 내수를 진작하고 이미 방만하게 운용되고 있는 주택담보 대출과 부동산 금융을 더욱 방만하게 느슨하게 풀자는 게 인간 입에서 나올 소리인가? 아무리 금융 후진국이기로 서니 이런 트렌드와 흐름을 무시한 막가파식 배팅을 아무도 지적하거나 제지하지 않는게 이게 정상적인 나라인가?

   2~3년 후 진짜 경제 위기가 닥치면 이제는 그 파장 (Magnitude)은 IMF의 10배는 더 할 것이다. 쥐 때 같은 때중들이 그 때가서 울고 짜고 하며 어쩌구 저쩌구… 예견되는 위기를 무시하다가 개박살나서 망가지면 그때야 눈물 콧물 질질짜는 삼류 신파를 언제까지 반복 할 것인가?

   마지막 사족 한마디만 붙이자. 정상적인 경제 예상과 금융 시장에 대한 경고를 못 받아들이는 때중을 위한 사족이다. 서점에 가서 송하비결이란 책을 찾아보라 2008년부터 2013년 사이 한국이 가장 어려운 시기를 보낸다는 참언이 수록되어 있다. 조선말기에 지어진 이 예언서에는 한말과 20세기 초중 말의 주요 역사적 이벤트가 한시로 구성된 참언으로 아주 정확하게 기술되어 있다고 한다. 참고로 이번 이명박의 대통령 당선도 예견했다고 한다.

   또하나 Newsweek에도 나온 소위 “신이 선택한 여자” 인 무속인 심진송의 이야기도 하지 않을 수 없다. 사명당을 몸 주신으로 한다는 그 녀는 IMF 전에 위기를 예견하고 천기누설의 위헌을 무릅쓰고 이를 경고했다고 한다. 그녀가 자신의 이혼과 이후의 연예인 같은 무대뽀 엉터리 예언으로 망가지기 전인 2002년쯤 자신의 이혼으로 쪽팔려 은거하고 있을 때 찾아간 여성지 기자에게 IMF 때보다 더한 위기가 올 수도 있다고 경고하기까지 했다.

   물론 이 예언은 연예인같이 까부는 다른 엉터리 예언에 묻혀 잊혀지고 말았지만 송하비결에서도 2008년부터 2013년까지 한국이 정치적으로 경제적으로 많은 어려움이 있을 것으로 예상하고 있다.

   참언서나 예언서를 믿을 것은 아니지만 금융분야에서 리스크 관리의 중요성을 일깨우는 계기로 삼는 것은 나쁜 일이 아니라고 본다. 그런 측면에서 악화된 세계 금융시장의 위기에도 온통 장미빛의 허황된 예상과 아니 망상과도 같이 그렇게 되지 않으면 안된다는 개 강짜는 금융 시장에서의 위기관리의 무뇌아적인 수준을 보여준다.

   Reply ↓

이 사이트는 스팸을 줄이는 아키스밋을 사용합니다. 댓글이 어떻게 처리되는지 알아보십시오.