1.
얼마전에 글을 하나 읽었습니다. 전통적인 퀀트전략이 더이상 유의미하지 않은 현실을 분석한 글입니다. 글의 흐름을 보면 헷지펀들이 채택한 기계화된 전략은 넓은 의미로 보면 로보어드바이저들이 채택한 전략을 의미하는 듯 합니다. 글중에서 팩터주자, 모멘텀투자,차익거래투자등을 말합니다.
we believe quantitative strategies still have a place in our portfolio. Traditional and more ‘pedestrian’ quantitative strategies such as fundamental factor, momentum, and mean-reversion based statistical arbitrage do not
그러면 기계화하였지만 ‘pedestrian’ quantitative strategy라는 의몰 부정적인 의견을 표명하는 이유가 무엇일까요? 모두가 기계화함으로써 시장이 기계와 기계의 경쟁으로 전환하여 이로써 더이상 알파를 만들 수 없는 전략이 되었기때문입니다. 수익을 내는 방법은 초보기계투자자(Edge Provider)의 유입이 있어야 한다고 판단합니다.
Hedge funds are searching to hire programmers, developers, coders, software developers, mathematicians, etc. To be sure, many quant Funds have put up fantastic returns over the years. This has attracted attention among Fund Managers and investors in a world that is starved for alpha creation. Furthermore, advances in information availability and storage have led to new opportunities. While this is a fact, we believe that extracting alpha from the data has become quite difficult particularly with increased competition. With all the geniuses in quant, high-powered computers, and enormous data, where are the “suckers” who are providing the juice for all of these absolute return quantitative strategies? Simply put, the ‘edge providers’ have moved aggressively into passive index funds and broader market ETFs. As such, we have a condition amongst the traditional quantitative strategies whereby we have robots trading against robots. Without a steady source of ‘edge providers’, these ‘edge demanders’ are just trading money back and forth with each other. We believe increased quantitative trading coupled with passive indexation by retail, and, low levels of realized and implied volatility may be creating a feedback loop that has caused unusual price movements in a variety of securities that have challenged trading oriented strategies.
Turmoil in Quant Land: A hedge fund’s candid view why strategies that were once working regularly mysteriously stopped working중에서
그래서 새롭게 집중하는 분야가 아래라고 합니다.
research activism, electricity congestion trading across the US grid, capitalizing upon inefficiencies in shipping derivatives, IPO flipping, Natural Gas Basis trading, High-frequency quant and algorithmic trading,
이중에서 Research Activism이 무언인지 알아보니까 영향력있는 기업분석보고서를 통한 수익을 창출하는 전략으로 보입니다.
After eight years at banking firms like Credit Suisse and Barclays Capital, Axler became jobless in the post-2008 downsizings. Then he noticed the success some were having with an investing strategy he calls “research activism,” wherein a long or short investor publishes research to the world on a Website like Seeking Alpha. In November 2010, Axler published a 10-page report on ZST Digital Networks, which claimed big sales of TV set-top boxes. Axler couldn’t find the products for sale anywhere, but he did find Chinese government business filings by the company that contradicted its U.S. securities filings. ZST lost all its value and was delisted in 2012. A second Chinese stock, China Integrated Energy, also collapsed and was delisted after Axler reported on it skeptically in December 2010.
A Short Seller Shares the Wealth중에서
소개한 글을 판단할 능력은 없습니다. 그렇지만 한가지는 공감합니다. 기계와 인간의 경쟁에서 수익을 올렸지만 인간이 기계로 바뀌면서 경쟁이 점점더 어려워지고 있다는 평가입니다. HFT의 수익성이 떨어진 이유도 같았기때문입니다. 점점 늘어나는 로보어드바이저 펀드들끼리 경쟁하면 어떨까 하는 상상으로 이어집니다.
2.
이백년을 화두로 모멘텀투자를 다룬 글을 2015년에 소개하였습니다. 그리고 어떤 분이 번역도 하셨습니다.
오늘 소개하려는 논문도 이백년을 다룹니다. 앞서 논문이 200년동안 등장하였던 모멘텀투자전략을 다루었지만 Two Centuries of Multi-Asset Momentum (Equities, Bonds, Currencies, Commodities, Sectors and Stocks)은 제목처럼 다양한 자산(Asset)의 수익성을 추적합니다. 그래서 이 논문을 소개한 Alpha Architect는 백테스트라는 제목을 붙였습니다.
The World’s Longest Multi-Asset Momentum Investing Backtest!
이 논문의 하이라이트는 논문 마지막에 첨부한 도표입니다. Country Momentum을 보면 한국도 나옵니다.
