1.
자본주의가 세계화하면서 나타난 현상중 하나가 금융개방일 듯 합니다. 금융개방이 시장 동조화를 가져올 수도 있고 비동조화를 가져올 수 있지만 시장전략은 동조화할 듯 합니다. 특별한 주장은 아니고 HFT나 AT(알고리즘 트레이딩)가 전세계적으로 보편화하는 현상을 동조화라고 하였습니다.
아시아도 예외는 아닙니다. 사실 미국 주식시장에서 ?만족할 만한 수익율을 올리지 못하는 HFT들이 아시아와 남미의 신시장을 찾아 떠난지 어제오늘이 아닙니다. 자국내 트레이더들의 발전이든 아니면 외국 트레이더의 진출이든 아시아도 HFT의 흐름에서 예외는 아닙니다. 각국 감독기관도 이에 대응하여야 하는 것이 현실입니다.
아시아의 여러나라중 인도 감독기관인 SEBI(Securities and Exchange Board of India)가 3월 알고리즘 트레이딩에 대한 가이드라인을 내놓았습니다. 읽다 보면 증권사도 참고할 내용이 들어 있습니다.
Broad Guidelines on Algorithmic Trading(SEBI)
아래가 원문입니다.
알고리즘 트레이딩을 다음과 같이 정의하면서 출발합니다.
?Algorithmic Trading ? Any order that is generated using automated execution logic shall be known as algorithmic trading.
시장접속을 위한 규정을 보면 한국과 비슷하네요.
?The stock exchange shall ensure that all algorithmic orders are necessarily routed through broker servers located in India.
이어서 AT에 대응하는 거래소와 증권(선물)사의 위험관리 가이드라인을 정의하고 있습니다. CFTC나 SEC 나아가 FIA가 권고하였던 내용과 큰 차이가 없습니다.
(i) Price check ? Algo orders shall not be released in breach of the price bands defined by the exchange for the security.
(ii) Quantity check ? Algo orders shall not be released in breach of the quantity limit as defined by the exchange for the security
(iii) Order Value check ? Algo orders shall not be released in breach of the ‘value per order’ as defined by the stock exchanges
(iv) Cumulative Open Order Value check ? The individual client level cumulative open order value check, may be prescribed by the broker for the clients.
Cumulative Open Order Value for a client is the total value of its unexecuted orders released from the stock broker system.
(v) Automated Execution check ? An algo shall account for all executed, unexecuted and unconfirmed orders, placed by it before releasing further order(s). Further, the algo system shall have pre-defined parameters for an automatic stoppage in the event of algo execution leading to a loop or a runaway situation.
(vi) All algorithmic orders are tagged with a unique identifier provided by the stock exchange in order to establish audit trail.
덧붙여 증권사가 AT를 수탁할 때 해야할 일도 정의하고 있습니다.
8. The stock broker, desirous of placing orders generated using algos, shall submit to the respective stock exchange an undertaking that
(i) The stock broker has proper procedures, systems and technical capability to carry out trading through the use of algorithms.
(ii) The stock broker has procedures and arrangements to safeguard algorithms from misuse or unauthorized access.
(iii) The stock broker has real-time monitoring systems to identify algorithms that may not behave as expected. Stock broker shall keep stock exchange informed of such incidents immediately.
(iv) The stock broker shall maintain logs of all trading activities to facilitate audit trail. The stock broker shall maintain record of control parameters, orders, trades and data points emanating from trades executed through algorithm trading.
(v) The stock broker shall inform the stock exchange on any modification or change to the approved algos or systems used for algos.
2.
인도 말고 호주도 얼마전에 새로운 가이드라인을 발표하였습니다. 시장이 변화하면서 새로운 대응책을 필요하였고 이와 관련된 내용은 CP145라는 이름으로 발표되었습니다.
ASIC provides direction on market structure reforms
이에 대한 호주 감독기관의 결정문입니다.
내용중 관심을 끌만한 부분은 역시나 AT와 관련된 내용입니다.
On automated trading ? make no new rule on algorithm testing, make a new rule for kill switch capabilities, amend existing rules to require annual review of systems; and publish guidance clarifying our expectations on trading system controls, testing of systems and additional minimum standards for direct market access.
On extreme price movements ? amend existing anomalous order threshold and extreme cancellation range rules, and extend those amended rules (as adopted) to the ASX SPI 200 index futures contract.
On enhanced data for surveillance ? make a new rule requiring identification of some information (but not all of the information mentioned in CP 168 recognising cost to industry); make no change to current clock synchronisation rules; publish guidance on format of information provided to ASIC.
Kill Switch를 위한 규칙을 제정하고 알고리즘을 검증하는 절차등을 마련한다고 합니다. 효율적인 모니터링을 위해 시간동기화를 검토하였지만 현행대로 간다고 합니다. 아래글이 관련한 내용입니다.
3.
이상에서 소개한 내용을 어디에 적용할 수 있을까요? DMA입니다. DMA를 위한 투자를 하고 있습니다. 주로 주문적합성/증거금 및 FEP를 통합한 시스템을 구축하거나 도입하고 있습니다. 가장 기본적인 요건입니다.
여기에 무엇을 더하여야 할까요? 모니터링과 위험관리일 듯 합니다. AT와 관련된 부분이 커지면 커질 수록 주문유효성과 증거금만으로 충분하지 않은 상황이 발생할 수 있습니다. 트레이더인 고객을 위해서도, 중개를 하는 금융투자회사를 위해서도 다양한 상황에 대응할 수 있는 시스템은 중요합니다.
AT부문이 커지면 커질수록 위험관리를 위한 다양한 투자가 필요합니다.
