1.
한달전 금융감독원이 자본시장 불공정거래조사시스템 개선사업을 발주하였습니다.현재 자본시장을 감시할 목적으로 운영하고 있는 시스템은 두가지입니다. 한국거래소의 시장감시시스템과 금감원의 불공정거래조사시스템입니다. 같은 듯 다른 시스템입니다.
금융감독원이 내놓은 제안요청서를 보면 시장감시의 주안점이 잘 드러나 있습니다. 모든 거래는 계좌정보를 기본으로 가집니다. 그런데 시장감시를 위해서 계좌정보로 부족합니다. 계좌간의 연계를 파악하려면 더 많은 정보가 필요합니다. 그래서 그동안 IP주소가 추가되었고 최근 맥어드레스가 수집하고 있습니다.
맥어드레스를 이용하여 계좌간 연계를 시각적으로 분석하는 시스템을 만들자는 취지입니다. 목적은 ‘불공정거래 감시’입니다.
월스트리트의 경우 이와 비슷한 역할을 하는 시스템을 자율규제기관인 거래소에 있습니다. 한국거래소의 시장감시위원회와 하는 일입니다.
자율 규제기관은 1차로 회원사와 관련된 증권인에 대한 관리와 감독을 통해 시장을 규율하고, 공정 규제기관은 자율 규제기관이 규제를 잘 지켜내는 지 확인하는 포괄적인 감독 업무를 수행한다.
공적 규제기관인 SEC는 조사권에 대한 전반적인 권한은 있지만 직접 행사보다는 자율 규제기관에 회원사에 대한 조사와 제재를 가할 수 있는 권리를 위임하고 있다. 또한 자율규제 기관에 대한 감독권을 가지고 있어 자율규제기관의 미흡한 조치에 대해서 패널티를 부과할 수 있다.
NASDAQ이 SEC에 제출한 보고서중 일부입니다. 감시패턴중 Lock/Cross와 Trade Through, 마지막으로 RegSho등을 보면 시장의 안정성을 해치는 거래패턴을 찾아내는 것을 목적으로 한 시장감시인 듯 합니다.
The NASDAQ system includes internal compliance applications related to locked and crossed markets, trade throughs, limit-up/limit-down, and Regulation SHO compliance. Each of these applications utilizes the Compliant BBO to ensure compliance with applicable regulations. NASDAQ operates a separate real-time surveillance system that is external to the execution systems and that monitors the execution system’s compliance with applicable rules and regulations. The real-time surveillance system utilizes a “mirrored” version of the internal NMSFeed in various realtime surveillance patterns, including (1) Lock/Cross, which detects lock/cross events across all markets, regardless of whether or not NASDAQ is a participant in the event; (2) Trade Through, which detects potential trade through events for all three NASDAQ equity markets; and (3) RegSho, which detects potential RegSho violations, alerting when a trade executes at or below the NBB at the time of order entry while the stock is in a RegSho restricted state
Self-Regulatory Organizations; The NASDAQ Stock Market LLC; Notice of Filing and Immediate Effectiveness of Proposed Rule Change to Disclose Publicly the Sources of Data Used for Exchange Functions중에서
2.
한국의 금융감독원이 추진하는 시스템과 비슷하지만 조금 다른 시스템을 SEC가 추진해왔습니다. 지난 2012년 SEC Approves New Rule Requiring Consolidated Audit Trail to Monitor and Analyze Trading Activity로 만들어진 SEC Rule 613에 따라 추진하는Consolidated Audit Trail (CAT)입니다. 새로 만드는 CAT에 대한 큰 그림입니다.
오랜 동안 CAT를 구축하기 위한 준비를 해왔고 RFP를 발송하여 제안설명회후 업체선정까지 하였다고 합니다. 대략적인 RFP입니다. Proposed RFP Concepts의 내용입니다. 한국 금감원의 FRP와 많이 다릅니다.
이와 비슷한 시스템을 CFTC도 추진하고 있습니다. HFT이후 시장구조에 대한 토론중 일부입니다.
이를 둘러싼 시장참여자들의 협회인 FIA가 보낸 편지입니다.
3.
한국과 달리 미국 SEC나 CFTC가 추진하는 시장감시시스템의 화두는 데이타입니다. 자본시장도 크고 시장참여자도 많기 때문이면서 시스템의 목적을 ‘데이타를 통한 자본시장구조의 파악’에 두기때문입니다. 이를 보여주는 SEC 논문이 있습니다. 서로 다른 통계서비스에서 소개한 SEC 서비스입니다.
Equity Market Speed Relative to Order Placement는 현재 CAT를 통하여 수집한 데이타를 기초로 주문속도를 비교분석한 보고서입니다.
한국의 시장감시는 주로 불공정거래 감시입니다. 미국의 시장감시는 주로 자본시장구조에 대한 감시(?)입니다. 그래서 데이타가 중요하고 데이타의 투명성과 공정성이 중요합니다. 왜냐하면 데이타를 통해 의사결정이 이루어지고 의사결정은 시장참여자들에게 큰 영향을 주기때문입니다.
