1.
몇 일전 뉴욕타임지에 실린 기사가 온라인을 들썩이게 합니다. CFTC의 수석 이코노미스트였던 Kirilenko가 낸 연구보고서때문입니다. 그동안 미국 감독기관이 주장한 바와 달리 HFT가 개인투자자의 수익을 가져간다는 내용입니다. ELW스캘퍼와 개인투자자의 관계를 놓고 법정 논쟁을 벌였던 것이 떠오릅니다. 한국의 재판결과와 다릅니다. 미국도 논문을 놓고 논쟁중입니다.
Using previously private data, Mr. Kirilenko’s team found that from August 2010 to August 2012, high-frequency trading firms were able to reliably capture profits by buying and selling futures contracts from several types of traditional investors…The researchers found that more aggressive traders accounted for the largest share of trading volume and made the biggest profits. The most aggressive scored an average profit of $1.92 for every futures contract they traded with big institutional investors, and made an average $3.49 with a smaller, retail investor. Passive traders, on the other hand, saw a small loss on each contract traded with institutional investors, but they made a bigger profit against retail investors, of $5.05 a contract.
High-Speed Traders Profit at Expense of Ordinary Investors, a Study Says중에서
Tabb Group의 Larry Tabb이 위의 논문을 가지고 트레이더유형별 연관 관계를 정리하였습니다.(단위는 bp=.01%입니다.)
Even at worst, passive HFTs take small investors for 1.01bp, or .00101% of nominal value ? and that is the worst number on this chart. If you look at institutional investors, they only lose against Aggressive and Moderately Aggressive HFT (and win against other players), and even then they are only losing .38bp against aggressive HFT and .04bp, or .0004% of their nominal value, against moderates.
아래 논문을 읽어보시길 바랍니다. 판단은 각자의 몫입니다. 다만 한가지는 지적하고 싶습니다. 부산라우터를 개통하면서 코스콤이 부산IDC를 만들어 서비스를 하고 있습니다. 지난 국정감사때 노회찬의원실에서 KRX에서 부산라우터와 관련한 자료요청을 했습니다.
이 때 부산라우터를 사용하는 투자자유형별로 손익자료도 요청했었습니다. 그렇지만 KRX 파생시장본부가 “현물과 연계한 거래를 하는 계좌도 많기때문에 직접적으로 수익을 내기 힘들다”며 거부를 했습니다. 부산라우터를 이용하는 고객들과 서울라우터를 이용하는 고객들의 수익이 유형별로 어떤지를 솔직히 궁금합니다. 외국인투자자에게 일방적으로 유리한 제도라는 저의 생각이 맞는지, 틀리는지 확인하고 싶습니다. 그런데 KRX는 아무런 통계도 내지 않네요.
2.
아래는 위의 논문입니다. 논문명은 ‘The Trading Profits of High Frequency Traders’입니다. 속도와 수익의 연관성을 직접적으로 보여주는 통계도 있습니다. HFT전략들간의 관계도 보여줍니다. 꼭 읽어보시길 바랍니다.
(*)글을 올린 이후 추가한 부분입니다.
HFT의 강력한 비판자인 Themis Trading에서 위 논문을 평한 글을 포스팅했습니다.
Why The Latest Report On High Frequency Trading Profits Is Groundbreaking
