비트코인에 관한 메릴린치의 보고서

1.
중앙일보 고란의 어쩌다 투자는 무척 재미있습니다. 다른 신문 기사보다 전문적이라서 흐름을 이해할 수 있습니다. 금융회사들이 비트코인과 관련한 보고서를 내지않으면서 언론이 틈새를 비집고 자리를 차지한 듯 합니다. 8일자 기 ‘김프’ 우스운 ‘업프’…‘코린이’가 비트코인 열풍 주도를 보면서 업비트가 성장한 배경을 이해하였습니다. ‘업프’라는 신조어도 하나 배웠고.

몇 일전 월스트리트의 암호통화보고서를 소개했습니다. 오늘은 월스트리트 투자은행중에서 마지막으로 비트코인 보고서를 내놓은 메릴린치. 정확히 적으면 Bank Of America Merrill Lynch입니다. 금융위기 때 BOA가 인수하였기때문입니다. 메릴린치가 비트코인보고서를 처음 내놓은 때는 2013년입니다. 제목은 ‘Bitcoin: a first assessment’입니다. 비트코인 버블이 시작되기 이전이지만 비트코인의 적정가격을 분석합니다. 2013년이라는 점을 고려하고 결론을 보면 1,300달러입니다. (저작권때문에 삭제하였습니다. 필요하신 분이 계시면 이메일을 주세요)

시간을 건너뛰어 2017년! 월스트리트의 대형 은행들이 비트코인 보고서를 내놓을 때 주저하던 메릴린치 – Bank of America Merrill Lynch is the latest major Wall Street firm to issue a report on bitcoin- 가 2017년 7월 보고서를 내놓습니다. Major Wall Street analyst: Here’s what needs to happen for the bitcoin boom to keep goingThis is what it will take for bitcoin to become a legit currency 가 소개한 보고서 요약입니다. 먼저 보고서는 인류 역사상 등장하였던 화폐를 다룹니다.

1. Salt was “once mined and treasured in the ancient world.”

2. But salt and other commodity-backed currencies often proved impractical and not durable enough, so governments began making coins with metals such as gold and copper.

3. The Spanish discovered large silver deposits in Bolivia in the 16th-century, leading to nearly 400 years of trade dominated by silver dollars.

4. Carrying around large amounts of gold and silver wasn’t ideal either, so the world started to move to paper money in the last 200 years.

5. Paper money created huge waves of price increases and declines along with the business cycle. Today, most countries’ currencies rely on “full faith of the issuing government” that central banks will comply with their mandate not to let inflation run too high or low.

이상을 통해 비트코인이 화폐가 되기 위해서 safety, liquidity 및 return이 필요조건이라고 합니다.

Safety

Of the three criteria, safety remains the biggest problem as the absence of a central governing authority not only makes the digital currency more vulnerable to chaos but also susceptible to hacking, identity theft and fraud, according to Blanch.

“Other issues more specific to the functioning of cryptocurrencies, such as finding an agreement regarding the adoption of certain protocols, are also worth mentioning. For example, should bitcoin split into two digital tokens because miners cannot find common ground, a collapse in confidence and value could follow,” writes Blanch.

Bitcoin’s value nose-dived earlier in July on fears that a possible split could result in multiple versions. That event was averted last week, but investors are now bracing for what is known as a hard fork, which will lead to a splinter blockchain.

The volatile nature of the cryptocurrency also undermines its credibility.

“Volatility is the key parameter to understand the concept of safety in a reserve currency, in our view,” he said. “In that regard, bitcoin’s score has improved in recent years as volatility has continued to drop.”

두번째 유동성(Liquidity)에 관한 평가입니다. 일정부분 지불수단으로 인정받고 있다고 평가합니다.

Interest in digital currencies has soared recently with daily trading volume in the cryptomarket jumping to $2 billion today from $400 million in 2012.

“For a digital token to become a currency, it must build to a certain scale,” said Blanch. “In some ways, this is exactly what has been happening in recent quarters, with the total market value of digital tokens growing exponentially from $1.5 billion to around $87 billion at present. Put differently, cryptocurrencies have built scale rapidly and are now accepted as a means of payment by some corporations and individuals.”

2.
메릴린치가 매월 펀드매니저를 대상으로 설문조사한 보고서를 내놓습니다. 2017년 9월과 2017년 12월에 발간한 보고서를 비교하면 재미있는 결과를 알 수 있습니다.

It’s Official: “Long Bitcoin” Is The Most Crowded Trade On Wall Street
“Long Bitcoin” Is The Most Crowded Trade On Wall Street… Again

9월 조사때 처음으로 ‘Long bitcoin’이 등장하였고 12월조사때 Long Nasdaq를 제치고 1순위에 올랐습니다.

그러면 메릴린치는 암호통화의 가치를 어떻게 평가할까요? 비트코인에 관한 모건 스탠리 보고서에서는 0에 가깝다고 했는데 메릴리치는 ‘평가가 불가능’하다고 합니다. 2017년 10월에 발간한 ‘Introducing cryptocurrencies – what are they good for?’의 일부입니다.

“The coin universe is dynamic and innovative and volatile; while a true value for cryptocurrencies may be impossible to assess, one factor which we believe could affect their liquidity and market capitalisation would be if one or more global broker/dealers decided to offer institutional-like products,”

3.
2017년 12월초 메릴린치는 비트코인과 관련한 거래를 금지하도록 하였습니다.

“bitcoin is the hottest thing to hit Wall Street since Amazon stock took off” “Will bitcoin become the future of digital currency? Maybe. Are digital transactions and encrypted currencies the future? Most definitely. But let’s wait for them to become less volatile before we invite everyone to the party,”
2 Reasons Why Merrill Lynch Banned Bitcoin? It’s Unregulated And Volatile

보도에 따르면 메릴린치는 지난달 8일 사내에 배포한 메모에서 약 1만7천 명의 금융자문인에게 비트코인을 직접 보유하는 금융상품인 그레이스케일 비트코인 투자신탁 펀드(GBTC)를 고객들에게 권유하지 말라고 지시했다.메릴린치는 GBTC 신규 구매를 중단한 것이 상품의 적합성과 자격 기준과 관련한 우려 때문이라고 설명했다.GBTC는 비트코인에 독점적으로 투자하고 비트코인 가격을 바탕으로 가치를 산정하는 개방형 신탁으로 장외(OTC)에서 거래된다.앞서 메릴린치는 지난달 개시된 비트코인 선물에 접근하지 말도록 직원들에게 지시했다.
메릴린치, 비트코인 관련 펀드·선물 거래 금지중에서

보고서를 소개한 기사들중 가장 인상깊었던 표현입니다. 메릴린치의 질문입니다.만약 금융위원회가 비트코인 규제를 풀어서 금융회사들이 비트코인을 취급할 수 있다고 할 때 과연 비트코인을 담보로 받을까요? 저도 ‘아니요’라고 생각합니다. 담보평가를 하여 적정가격을 산출하여야 하는데 가격등락폭이 너무 커서 안정성없는 자산입니다.

“A crucial hurdle” for bitcoin is whether major financial institutions will accept the digital currency as collateral,.But we are not aware of any major institution that takes cryptocurrency as collateral at the moment.”

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